遏制非理性行为程序化交易新规今起施行

沪深北交易所程序化交易管理实施细则今起正式施行。随着一系列涉及程序化交易的配套法规相继实施，量化行业将向更规范、更高效的方向发展。

从实施细则来看，交易所对程序化交易监管全面细化。实施细则明确了瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压以及短时间大额成交四类异常交易行为的构成要件，高频交易认定标准为单账户每秒申报、撤单笔数合计最高达到300笔以上，或者单账户全日申报、撤单笔数合计最高达到20000笔以上。实施细则还对高频交易做出差异化监管安排，包括额外报告要求、从严管理异常交易行为、实行差异化收费标准等。

北京地区某量化私募表示，该公司已从交易模型、风控管理和合规培训等多方面进行了改进。在交易模型上，因子参数已经进行了大幅调整，严格控制最大买量和最大卖量。在风控上，执行严格的风控管理体系，实施盘前、盘中、盘后24小时实时预警及人工监督，并重点加强了盘中实时监测，严格监控每天交易笔数，确保不触发异常交易和高频交易。

从证券时报记者调查情况来看，上述公司并不是个例。去年以来，监管层面对于高频交易的监管力度不减，国内大中型量化私募机构普遍已做出了相应整改，头部机构甚至设立专人专岗进行管理评估，确保合规。

在产品端，从去年开始，部分依赖极高报撤单频率的策略产品，已被大幅调整或淘汰。数据显示，截至去年6月末，全市场高频交易账户1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的行为在过去3个月下降近六成。截至今年6月底，量化机构发行的产品中，主打高频策略的产品已经难觅踪迹。

业内人士表示，监管的本质是推动行业健康发展，是让有能力的机构走得更远。新规对于算法、交易频率、风控指标等提出更细化的要求，有助于遏制非理性交易行为，压缩灰色空间。从操作层面看，越大的机构越有能力快速适应监管变化，推动头部机构形成良性竞争。从长期来看，新监管环境下，有助于行业完成“挤水分”“清风险”。